Селектор, применяемый к каждому элементу последовательности и возвращающий значение, которое и будет сравниваться с тестовым элементом.

По умолчанию в сравнении участвуют сами элементы последовательности, что равносильно :key #'identity.

key не применяется к тестовому элементу!

(find 12 #((1 11) (2 12)) :key #'second)
(2 12)   ; сам элемент в отличие от member!